【中泰钢铁|周策略】涛声依旧

  • 日期:07-12
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[中泰钢铁|周战略]陶仍然是

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投资策略:本周上证指数上涨2.58%,钢铁板块上涨1.73%。随着3月份宏观数据的发布,我们对去年年底发布的年度战略《进退之间》的判断得到了充分验证。在去年4月降准后,我们的市场看到很多房地产投资对冲基础设施下滑。在去年年底,它也是独一无二的,并继续看好2019年的房地产投资判断,现已获得市场认可。但我们不同意市场对经济复苏的提及,因为投资需求之前并未经历过衰退,以及如何界定目前的经济复苏。事实上,与潜在增长率相比,去年中国经济过热,甚至还是非常好。在前三个月,数据显示强劲的房地产。月度销售数据表现良好。投资结构趋势逐渐放缓,后端进一步增强。基础设施投资有所改善,仍有进一步改善的可能性。这两点确保了下游钢材需求仍然非常强劲。政府还充分肯定了第一季度的经济立场。对摊位的恐惧已经缓解。中央银行已努力实现这一目标。持续增长的可能性不高,但中途的可能性不高,需求风险可控。该行业的不利方面是,在供应方改革减少后,满负荷释放将导致从之前“高估”状态恢复盈利。考虑到正常的利润稳态时间延长,预计估值结束将会改善,目前的短期利率会叠加。今年该部门的绝对收入仍然值得关注。推荐目标如宝钢,大冶特钢,华菱钢铁,南钢股份,方大特钢,三钢曙光,马鞍山钢铁股份有限公司等。同时受益于铁矿石价格上涨等河北玄功,海南矿业,金陵矿业等;

图1:盈利能力和估值估算(截至4/19)

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风,中泰证券研究所

国内钢材价格:本周钢材价格回落。本周初,由于期货的影响,现货和交易量增加。本周下半周,巴西法院批准了Brucutu矿区的重新运营。磁盘表面的波动导致现货价格小幅下跌。目前,基本面仍处于供需格局。从最新经济数据来看,1 - 3月房地产投资增速同比增长11.8%,新开工面积同比增长11.9%。 1月至2月的增长率增长了0.2%。百分比和5.9个百分点,而建筑面积的增长率继续上升至9.7%,比上个月上升1.4个百分点。房地产后端进一步上涨。此外,基础设施投资利润率继续提高,需求方充满弹性。从供应方面看,本周,全国高炉产能利用率继续上升0.73个百分点至78.42%。虽然唐山市周五宣布将于4月20日至25日启动重污染天气二级应急响应,但仍需关注具体实施情况。在供需相对稳定的情况下,预计短期钢材价格将处于高位波动状态;

图2:国家钢价和周变动(元/吨)

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风,中泰证券研究所

库存状况:本周,上海市场螺纹钢库存为20.53万吨,较上周减少5.95万吨,热轧库存为27.44万吨,较上周减少86,600吨。从全国的角度来看,Mysteel的社会库存总量为1333.1万吨,较上周减少914,900吨。本周五大品种产量继续增加43.2万吨,工厂去库存速度和社会图书馆放缓略有增加。尽管当前价格在本周出现调整,但市场情绪在数量和库存转换方面仍然相对乐观。如果下周严格执行唐山市临时生产限制,库存减速将继续保持甚至加速;/P>

图3:多年来的社会库存波动(10,000吨)

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风,帮派数据,中泰证券研究所

国际钢价:本周国际钢价下跌。美国地区的钢材价格稳定。截至4月13日当周,国内粗钢产量为191.5万吨,产能利用率为82.3%。短期区域的供应继续保持在较高水平。如果后期经济放缓导致需求下降,钢价将难以企稳;欧洲市场钢板价格将下跌,世界钢铁协会将发布最新钢铁需求预测,认为欧盟主要经济体的钢铁需求将因贸易环境恶化而放缓而且长期钢铁价格难以实现;

图4:本周国际市场钢材价格(美元/吨)

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风,中泰证券研究所

原材料:本周矿物价格上涨和下跌。河北地区66%铁精矿现货价格为795元/吨,较上周上涨10元/吨。日照港63.5%的印度铁矿石价格为637元/吨,较上周下跌1元/吨。普氏指数(62%)报91.80美元/吨,较上周下跌4.0美元/吨。本周日均港口卸货量较上周减少95,800吨至2,805万吨。全国高炉产能利用率较上周提高0.73个百分点至78.42%,铁矿石需求较好。本周,巴西法院同意重新操作Brucutu矿。该矿的年矿产量为3000万吨。尽管VALE 2019年铁矿石销售目标范围没有改变,但市场对供应的担忧有所缓解,近期澳大利亚飓风的影响逐渐消退。海外矿山的出货量从低位反弹。在铁矿石需求相对稳定的情况下,短期矿山价格的上行势头有望减弱;

图5:主要钢铁生产要素价格

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风,中泰证券研究所

行业利润:本周,每吨钢材的利润呈上升趋势。根据我们的模拟钢铁数据,本周铁矿石价格下跌导致成本方面略有下降,大部分成品价格反弹。该行业每吨钢的利润呈上升趋势。擀面板(3mm)毛利增加24元/吨,毛利率上升至15.39%;冷轧板(1.0mm)毛利增加2元/吨,毛利率上升至3.23%;螺纹钢(20mm)毛利增加52元/吨,毛利率上升至22.08%;中厚板(20mm)毛利增加21元/吨,毛利率上升至12.15%。

图6:热卷,冷卷,螺纹,中板毛利(元/吨)

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风,中泰证券研究所

风险提示:宏观经济下滑导致需求压力;供应方压力继续增加。

分析师严辉021-20315133

分析师赖富阳021-20315128

分析员邓伟021-20315223

联系人Cao Yun021-20315766

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